两年多前，中国监管机构否决了蚂蚁集团本应创纪录的首次公开募股，给全球资本市场带来冲击波。

这家金融科技巨头受到了反垄断等新规定的打击，其业务范围从消费贷款和财富管理到在线支付。结果是，基于网络的金融服务一度肥沃的格局发生了巨大变化。

蚂蚁的下一个大问题是，既然马云放弃控制权，它是否还有机会上市。

1. 蚂蚁金服上市需要什么条件？

最重要的是要成立一个金融控股公司，就像一个普通的银行。据说它在 6 月份向中央银行申请此类许可证已接近最后阶段。

届时，蚂蚁金服将需要获得中国证监会的批准才能在上海或香港上市（2020 年的计划是同时在这两个城市上市）。

2. 放弃控制对事情有什么影响？

1月初，蚂蚁表示马云放弃控制权，调整后将持有约6.2%的投票权。这可能会延长蚂蚁金服的上市时间表。如果公司在过去三年内发生过控制权变更，或者在过去两年内在面向新技术公司的上海科创板上市，则公司不能在国内所谓的 A 股市场上市. 对于香港证券交易所来说，这个等待期是一年。

3. 蚂蚁一直在做什么？

董事长井贤栋曾表示公司最终会上市，但去年表示还没有启动IPO 的计划。它在 1 月份宣布马云放弃控制权时重申了这一立场，称其重点是业务整顿和优化。蚂蚁金服一直在重塑其业务以满足中国监管机构的要求，中国监管机构已承诺遏制科技公司“鲁莽”地进入金融领域。

• 2021 年 4 月，中央银行要求蚂蚁金服向竞争对手开放其支付应用程序，并切断将用户引向贷款等利润更高的服务的“不正当链接”。
• 蚂蚁金服成立了一家消费金融子公司，该子公司于同年投入运营，新规则限制了其放贷能力。
• 与银行合作的消费贷款——以前是增长的主要引擎——从借呗和花呗中分离出来。根据计算，蚂蚁持有消费贷款业务50% 的股份，该业务有能力发放约 4000 亿至 5000 亿元人民币的贷款。
• 蚂蚁金服的货币市场基金余额宝管理的资产——曾经是全球最大的——截至 9 月比两年前下降了约 36% 至 7590 亿元人民币（1110 亿美元）。

4. 蚂蚁有什么价值？

虽然蚂蚁金服在 IPO 前的估值为 2800 亿美元，基于其股票定价，但过去两年多实施的无数法规意味着它现在的价值只是其中的一小部分，因为它现在更像是“金融”而不是“科技”。

银行对增长和利润率的预期通常低于科技公司。

例如，富达投资去年将其对蚂蚁的估值从 IPO 暂停前的 2350 亿美元下调至 700 亿美元。BlackRock Inc. 将其估值下调至 1,510 亿美元，而 T. Rowe Price Group Inc. 将其估值下调至 1,120 亿美元。

蚂蚁很可能会借助金控公司上市

中央银行在 2021 年告诉蚂蚁金服将任何金融业务并入该实体，该实体将受到更像银行的监管。其中包括蚂蚁金服的支付业务支付宝，该支付宝在 2020 年拥有 7.11 亿活跃用户，其中大部分在中国，它还可能包括蚂蚁金服的财富管理和信用评分业务。

也就是说，目前尚不清楚最终结构是什么，以及蚂蚁金服的支付业务与其他部门之间是否需要进一步分离。蚂蚁金服被告知要建立防火墙，以切断支付宝与其财富管理等其他服务之间的直接流量，并回归其作为支付服务提供商的本源 。