作为今年A股第三家公布年度报告的证券公司，东方财富在2022年较差的大环境下抗住了压力，总营业收入和归母净利润仅下滑4.64%和0.51%，分别为124.86亿元和85.09亿元。

总体来讲，东方财富算是交出了一份还算不错的答卷。那么，东方财富的财富密码到底是什么？是否值得其他券商“抄作业”？

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从“网络论坛”到证券公司

十八年前，东方财富的前身上海东财信息技术有限公司成立。次年，其旗下汇聚了千万乃至上亿投资者的财经论坛“股吧”诞生。在那个炒股还需要到营业部的时代，东方财富虽然不是证券公司，但其拥有的“客户”不亚于任何一家券商。

图片来源：东方财富网

随着互联网的发展，东方财富网越做越大，凭借独特的金融数据服务模式，获得了资本市场的认可。2010年3月，东方财富登陆创业板，成为A股首家互联网金融公司。

上市后，东方财富一鼓作气，在2012年拿下第三方基金销售牌照。2015年收购西藏同信证券、香港宝华世纪证券后，成立东方财富证券和东方财富国际证券。自此，东方财富成为了真正意义上的“互联网券商”。

在取得“基金”和“证券”销售两大牌照后，东方财富进入增长快车道。2013年，东方财富总营业收入和归母净利润仅有2.48亿元、0.05亿元。仅仅过了一年，在牛市大背景下，东方财富第一次体验到了金融牌照带来的丰厚回报——总营收和归母净利润分别惊人的提升了1080%和36880%，达到26.26亿元和18.49亿元。同时，在强有力的业绩驱动下，东方财富市值也翻了几番，成为创业板首个突破千亿市值的巨头公司。

受大环境影响，2022年金融业一片低迷，最直观的表现是，二级股票市场上，仅上证指数年内就下跌15.13%，整个A股市值蒸发超过了10亿元。

证券行业作为金融市场的“晴雨表”也受到了重创。截至2022年三季度，行业整体营业收入同比下降6.63%，净利润更是“腰斩式”下滑，降幅达65.34%，仅有三家正增长，位列第一的就是东方财富证券。

除了稳定的“赚钱”能力，东方财富赚钱的“质量”也是一骑绝尘，是行业内唯一ROE超过10%的企业，2022全年更是提升到了13.06%。

图片来源：网络公开数据

相比传统券商，东方财富是证券行业典型的后来居上者。那么，东方财富的“财富密码”究竟是什么？

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“投行”VS“经纪业务”

东方财富2022年年报显示，超过95%的营收来源于“证券服务”和“金融电子商务服务”，分别为62.93亿元和34.64亿元。

顾名思义，“证券服务”主要是东方财富证券、东方财富期货等，为用户提供证券、期货经纪等服务，通俗来讲就是“赚手续费”。这也是大多数投资者所理解的券商业务，也是绝大部分券商的营收大头。

而“金融电子商务服务”主要是指天天基金的基金销售服务，向投资者提供一站式互联网基金理财服务。

总体来讲，东方财富的业务核心就是“互联网销售”，业绩的好坏取决于“量”，有多少投资者客户就能赚多少的钱。

对比之下，传统券商乃至国外券商（投行）则是截然不同的业务模式。

摩根大通（J.P Morgan）自成立至今已经有了超过200多年的历史，是世界上历史最悠久、规模最大的顶级投行之一。JPM 2023年三季度的财务报告显示，除去商业银行、社区银行等等传统银行相关的业务以外，营收占比最高的业务是投资银行业务和资产与财富管理业务。

图片来源：海通国际

投资银行和资产管理、财富管理业务又是什么呢？

简单来讲，投资银行就是资本市场上的金融中介，其中比较典型的业务就是为公司提供上市辅导，我们能在二级市场上交易的股票就是投资银行进行承销的。相应的，上市公司也需要支付给投行一定比例的费用作为回报。

资产管理、财富管理就更容易理解了，就是帮着投资者“钱生钱”的，主要的盈利模式在于收取类似基金的管理费以及一定的超额收益分成。

在国内，投行本土化的名称就是我们熟知的券商，更细分的业务还包括了“自营业务”。区别于“管理”业务，自营业务更多是在用公司自己的钱进行投资理财。

这些传统券商投行的业务相较于经纪业务更像在进行“创收”，取决于“质”，行业里更是有着“三年不开张，开张吃三年”的调侃。

国内资本市场的发展相较于国外仍处于较为早期，尽管投行业务种类繁多，但对于大多内资券商来说更多营收来说依赖于经纪业务，以内资券商的龙头中信证券来说，不管其他业务如何变动，经纪业务始终保持着24%上下的营收占比，保证了企业的基本盘。而其他券商占比更高，普遍达到30%-50%。

但随着经纪业务市场的红海化，手续费一降再降，从万分之3、万分之2甚至万分之1.5，各家券商也都在逐渐减少经纪业务，向国外的投行转型看齐。

就在传统券商“投行化”转型之时，东方财富依托自身独有的互联网属性，打造出了一条与传统券商投行“背道而行”的新赛道——“互联网券商”，即利用互联网强大的流量，聚集大批投资者，稳固“以量促收”的经纪业务模式。

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“互联网券商”是否是未来的新道路？

从结果上看，东方财富的“互联网券商”模式是成功的，但这种模式是否能够成为券商们的新选择？就目前来说，或许是中小券商乃至互联网公司值得尝试的一种方向。

首先从市场竞争来看，投行业务的马太效应较强，中小券商的承揽难度更大，且在承销定价上不具备优势。

2022年国内券商主承销商前五名分别是中信、中信建投、中金、国泰君安和华泰，几乎占了市场的一半；前20名券商占了超过80%的市场份额，剩下的20%份额被剩下90余家券商瓜分。因此，排名靠后的券商一些部门甚至一年都没有一单业务，别人的“香饽饽”到这里成了“业务累赘”。

图片来源：网络公开数据，壹DU财经整理

相对于难以获得的投行机构业务，散户为主的A股二级市场显然对于中小券商更加友好。

从散户投资者来说，选择证券交易的券商往往关注在服务品质上。实际体验后，壹DU财经认为，东方财富“一站式”服务的app使用感受非常好，基本上覆盖了大多数的金融服务。

图片来源：东方财富App

因此中小券商与其设置一些空有虚名的“高大上”业务，不如将精力集中于更容易实现业绩的经纪业务上。

而对于互联网公司来说，本身就自带巨大的流量和完善的产品设计体系，如果能通过申请或是收购等方式获得相应业务牌照，更适合于为普通投资者提供优质的经纪业务服务。

当然，网上也会传出一些经纪业务波动性大的观点，但是今年证券的业绩情况已经给出了有力的反击。其实不难理解，在二级市场环境不好时候，一级市场自然不会好到哪里去。

根据有关统计，我国投资者数量处于稳定的上升期。有了新鲜的血液，市场的活跃度就在，经纪业务就会是最稳的基本盘。

图片来源：网络公开图片

结语

东方财富用自己的实际行动证明了依靠互联网经纪业务也可以成为券商的佼佼者。随着资本市场和金融政策放开，相信会有更多的企业加入到这条赛道之中，做好经纪业务的基本盘。

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