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浙商证券股份有限公司张建民,汪洁近期对意华股份进行研究并发布了研究报告《意华股份2022年三季报点评报告:Q3业绩好于市场预期,光伏业务欧/美/国内齐发力》,本报告对意华股份给出买入评级,当前股价为54.77元。
意华股份(002897)
投资要点
Q3扣非利润同比增96%,好于市场预期
1-9月公司收入39.32亿元同比增28.1%;归母净利润2.30亿元同比增113.1%;1-9月公司投资收益0.40亿元,主要系处置湖南意华股权的投资收益(0.63亿元),扣非归母净利润1.94亿元同比增97.43%。
Q3单季公司收入15.41亿元同比增34.17%;归母净利润0.50亿元,同比增22.97%;扣非归母净利润0.75亿元,同比增96.12%。
光伏:优化产能布局,美&欧&国内齐发力
公司此前9月28日公告董事会审议通过设立2家美国子公司:泰华新能源(泰国)在美国设立2家子公司“CZTENERGYINC”和“NEXTRISEINC”,注册地美国特拉华州,公司均持股75%。公司主要客户涵盖NT、GCS、FTC等北美头部跟踪支架厂商,此次在美国设立子公司,利于公司进一步提升综合竞争力,此外美国子公司发展亦有望受益美国新能源补贴等政策。
欧洲&国内:积极拓展PVH、SOLTEC等欧洲客户,WoodMackenzie数据2021年PVH、SOLTEC光伏跟踪器出货量全球占比分别9%、6%位列全球第三、第五;天津晟维在张家口、安徽等地设立子公司,其中张家口子公司合资方为张家口中合新能源集团,有望通过与合资方的合作以及属地的布局,进一步加速国内市场的拓展。
此前公司公告拟定增募资不超6.08亿用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目(总投资/募投资金4.05/3.74亿)、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目(总投资/募投资金0.69/0.54亿)、补充流动资金(1.8亿)。10月30日公司公告该非公开发行股票申请获得中国证监会受理。
连接器:汽车连接器高增长有望提升估值
连接器业务受行业需求不景气以及疫情等影响承压,汽车连接器高增长有望提升估值,公司子公司苏州远野已开发ADAS、MDC、5GT-BOX等多系列连接器,客户涵盖华为、APTIV、比亚迪、吉利等,2022年上半年苏州远野收入6483万元,净利润1450万元,去年同期收入3287万元,净利润72万元。
投资建议
考虑海外光伏政策、美国设厂等影响,下调2022年盈利预测,预计2022-24年归母净利润2.80、4.46、6.01亿元,PE31、19、14倍,维持“买入”。
风险提示
美国建厂进度不及预期;订单获取不及预期;连接器业务发展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券孟东晖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.67%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.6亿。
最新盈利预测明细如下:
![浙商证券:给予意华股份买入评级](http://www.noubaprod.com/uploadfile/202305/ccd7aa650ff0ea6.jpg)
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,意华股份(002897)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星,好价格指标1.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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