南通泰富电器制造有限公司(泰富新能源有限公司)

8月27日，合景泰富集团发布中期财报，2018年上半年，公司销售业绩保持强劲增长势头，录得总预售额为人民币324亿元, 同比增长82%，已完成全年销售目标的50%。

8月28日，合景泰富集团在香港举行中期业绩发布会

与此同时，公司利润也有大幅增长，截至2018年6月30日，核心利润为19.6亿元，同比大幅增长36.2%；股东应占利润为人民币21.7亿元，同比大幅增加39.5%；按权益合并毛利率为33.8%，净利率为21.3%。

上半年房地产调控频出，市场波动较大，合景泰富能够保持稳健增长与一流利润率，得益于公司的多元化战略布局，推动了新业务与地产板块协同发展。

值得注意的是，除了销售收入大增，合景泰富上半年投资物业收入达7.08亿元，同比增长20.0%。随着更多投资性物业入市，其经营性物业收入也将在未来两年迎来高增长。

规模与利润的平衡

截至中报，合景泰富按权益合并收入约人民币101.4亿元, 同比增长8.5%;公司拥有人应占利润为人民币21.7亿元，同比大幅增加39.5%；核心利润为人民币19.6亿元, 同比大幅增长36.2%。

实现利润增长高于收入增长，得益于合景泰富深耕区域的策略明显见效，其上半年在粤港澳大湾区和长三角区域的销售占比达77%。

其中，作为粤港澳大湾区核心城市的广州，以及长三角区域核心城市杭州表现抢眼，销售贡献分别为20%和28%。

2018年上半年，合景泰富继续走在规模扩张的道路上，向2020年千亿元销售目标迈进。

上半年，公司通过招拍挂及收并购方式持续新增土地储备，继续深耕粤港澳大湾区和长三角城市群，深入布局环一线城市圈。

数据显示，合景泰富上半年共购入15幅地块，新增总建筑面积292万平方米，其中超90%的新增地块是通过收并购以较优惠的价格及付款方式获取。新进的3个城市均位于上述两大核心区域，包括惠州、江门、温州。

截至2018年6月30日，合景泰富共有项目110个，覆盖31座城市，共计权益建筑面积约1526万平方米。

若包括城市更新及未挂牌项目，截至2018年8月底的权益土地储备约2000万平方米，总可售货值约人民币5500亿元。当中包含在广州获取的多个优质的旧改项目，预计将可提供丰厚回报。

充足的土地储备将助推预售规模增长，据合景泰富预估，未来三年其预售规模的年复合增长率将可达到40%-50%。

展望2018年下半年，随着2017年所购买的大部分地块于2018年入市推售，合景泰富全年总可售货值为人民币1,100亿元，其中一二线城市可售货值占比超90%。

继上半年推出台州临海天峻、常熟董浜香悦四季、苏州未名园映月台等11个全新项目后，公司计划在下半年再推约20个全新项目，包括杭州天誉、台州临海天峻玺悦、南通紫御四季、惠州合景东峻悦山郡和江门叠翠峰等。

东吴证券研报显示，合景泰富深耕长三角及粤港澳大湾区，可售货值提升助力销售进入快车道；土地储备质美价优、多渠道融资，确保公司产品毛利高位企稳。

此外，合景泰富的负债结构相对合理，大部分债务为3-5年到期，平均贷款年限为3.79年，显示出公司债务期限结构健康，短期内偿债压力较小，抗风险能力较强。

截至2018年6月底，合景泰富集团平均借贷利率为5.8%，处行业健康水平。

构筑产业新格局

2018年8月，合景泰富集团发布公告，其名称由“合景泰富地产控股有限公司”更改为“合景泰富集团控股有限公司”。

此次更名，不仅更好反映了其业务扩张策略，也反映了其多元化的战略布局。多元化的战略布局，将推动合景泰富集团各板块与地产板块协同发展，形成可持续发展的生态圈。

在住宅开发之外，合景泰富发展较快的业务是商场和酒店业务。

继广州天汇广场、上海悠方开业之后，旗下苏州悠方、成都悠方已于2018上半年相继开业。上述项目均实现95%的招商率和90%的开业率，吸引大批客流。

下半年，还有北京摩方、广州誉山国际悠方、广州南沙悠方、佛山泷景悠方4个项目亮相，将形成全国商业布局。

在酒店板块，截至2018年6月底，合景泰富旗下已开业酒店7家，包括国际品牌运营管理的广州W酒店、广州东圃福朋喜来登酒店等，和自营品牌木莲庄酒店。

目前，已在广州、杭州、成都等地开业4家木莲庄酒店，未来还将在成都、广州、苏州、上海、北京等地继续布局。

随着租购并举的推进，租赁市场受到了更多开发商的重视。2018年，合景泰富也开始涉足长租公寓，分别针对高端商务人士、白领阶层及职场新人，推出了誉舍、昕舍、陆舍三大品牌，经营模式为轻、重资产相结合。

目前这些产品正在上海、杭州、南京、深圳、广州、佛山等一二线城市试点，预计今年有超过20个项目开业。

合景泰富管理层表示，长租公寓一定要选择赚钱的项目。要选择人口大、人均收入高、产业非常好的城市，如武汉、杭州、南京、成都等是主力方向，以有效控制成本。

此外，合景泰富还相继布局教育、文旅、生命科学等多个具有发展潜力的业态板块。

公司在2018年初开始布局教育业务，办学方向涵盖幼儿园、小学、初中、高中以及教育培训基地等，目前正吸纳国内外教育资源，以打造综合多元的教育产业链。

当前已携手广东惠州市龙门县政府、华南师范大学联合创办华南师范大学附属龙门学校，落子基础教育；并联手深圳国泰安教育，整合双方资源优势，探索“地产+智慧教育”产业新局面；还控股恒德教育，开启素质教育新篇章。

在文旅板块，与海航璞蔚签订战略合作，打造全新文旅模式，助力国内旅游产业消费升级。

在生命科学板块，与永泰红磡集团合作整合生命科学及高端养老产业优势；携手以色列GLK、广州生物岛公司，推动地产与生命科学及健康服务产业融合创新发展。

中信建投分析师陈慎认为，自持型物业的发展将成为公司中远期发展的重要贡献点，通过在一二线核心区域保留投资物业组合，公司将获得持续可靠的现金流入，熨平单纯地产开发带来的业绩波动。

随着公司深入转型城市综合运营商，投资性物业占比逐渐加大，未来租金增长可观。预计到 2020 年，投资性物业面积将有望超过270万平方米。

而随着更多投资性物业入市，合景泰富的经营性物业收入，也将在未来两年迎来高增长。

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