0629股票(06928股票)

一，基本介绍

虎视传媒是一个透过媒体发布商的指定经销商直接或间接连接广告主与媒体发布商的线上广告平台。虎视传媒主要向中国广告主提供海外线上广告服务。虎视传媒策略性地重点覆盖顶级媒体发布商，包括脸书、谷歌、Snapchat、推特及雅虎。

发售股份数目 : 150,000,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）

公开发售股份数目 : 15,000,000股股份（10%，可予重新分配）

配售股份数目 : 135,000,000股股份（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；

公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；

50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；

100 倍或以上：回拨至50%。

发售价：0.84～1.0港元

发售时间：2020年06月29日-2020年07月03日（2020年07月02日截止孖展）

上市日：2020年07月10日

保荐人：光银国际资本有限公司

包销商：光银国际资本有限公司、软库中华金融服务有限公司、农银国际证券有限公司、交银国际证券有限公司、民银证券有限公司、富强证券有限公司、阿尔法国际证券(香港)有限公司、川文证券有限公司、利弗莫尔证券有限公司、睿智金融国际有限公司

二，基本面和定价

虎视传媒是一间广告中间商，尤其是专注于帮中国企业在海外平台制作线上广告：

图1，虎视传媒的部分广告样式

近几年来，中国中小企业出海已经不是一件新鲜事，与之对应的是中国企业对海外广告的需求大幅增加。

图2，中国海外线上广告市场规模（资料来源：招股书，艾瑞咨询）

虽然市场在发展，但是对于广告商来说现在却不是一个黄金时代。一方面互联网流量越来越贵，一方面以“网红经济”、“线上带货”为代表KOL正在不断抢食传统线上广告商的份额，成为广告主的第一选择。豆盟（1917）上市后业绩变脸相信也有上述原因。

对于广告商来说，“回头客”算是衡量广告商营销效果的一个重要指标。往绩记录期内，虎视传媒的客户流失率大幅增加。

图3，虎视传媒的部分运营数据

虎视传媒的主要广告主为APP开发者和电商。2020年以来，受疫情影响，电商广告主受物流影响降低了广告需求，而APP开发者则需求增加。

虎视传媒的发行市盈率（经调整）：13.3～15.8倍

另外受一些原因影响，印度禁止了一些软件和产品的使用，而虎视传媒目前最大的流量来源恰恰是印度。

综上，账号菌认为，虎视传媒依托的脸书、谷歌等本身流量增速有限，而又可能会面临KOL和同行的激烈竞争，未来毛利率有可能会遭受压力。

基本面和定价评级：中性偏负面

三，大市

维持中性偏正面评级。

四，保荐人

光银国际为本次IPO的独家保荐人。

光银国际和光证国际或光大新鸿基并非同一件公司。过去三年内光银国际保荐的项目仅有中国光大绿色环保，首日跌约2%。

保荐人评级：中性偏负面

五，特别风险提示

本次IPO的承销佣金率可达10%。

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/0629/2020062900052_c.pdf

利益相关：

本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer:

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。