龙腾渊解读股票(龙腾股票688055)

运城财政积极破解融资难题，助推实体经济高质量发展

“四基金”如何挥出“千钧力”

记者 陈永年

面对企业融资难题，市财政局不等不靠，主动作为，通过不懈努力，目前运城产业引导基金已累计设立“运城教育信息化基金”“运城山证中小企业创投基金”“运芮医药基金”“运城市湘银镁业新材料债转股基金”4支专项子基金，总规模为12亿元，引导撬动20亿元的社会资本投入到运城软件信息、医药医疗、新能源、装备制造等多个实体产业，促进了全市经济高质量转型发展。

如今，运城产业引导基金支持实体经济工作走在全省前列，闯出了一条政府基金促推骨干企业强势崛起、帮助企业化解债务起死回生的新路径。

政府基金促推金融部门为企业增信授信作用日益凸显，政府基金和金融部门投贷联动的局面已逐步形成。

今年，融资创新进入新阶段。财政部门重点在“完善一种模式（整合我市现有国有金融资本资源，组建国有金融资本投资运营集团）、打造一个体系（组建运城市政策性融资担保体系）、用好两类工具”（产业引导基金和PPP）等方面发力，进一步加大改革创新力度，开拓融资创新的更大空间。

近年来，以民营企业为主的运城经济面临着经济下行和融资难的双重压力。一些本来很有前景和市场潜力的企业，因一时资金困难放慢发展速度甚至面临危机，怎么办？

市委书记刘志宏明确指出：“财政部门要树立‘大理财、理大财’的理念，不断提高财政保障能力、政府投资能力和企业融资能力。”

为此，市财政局不等不靠，主动作为，通过不懈努力，目前运城产业引导基金已累计设立“运城教育信息化基金”“运城山证中小企业创投基金”“运芮医药基金”“运城市湘银镁业新材料债转股基金”4支专项子基金，总规模为12亿元，引导撬动20亿元的社会资本投入到运城软件信息、现代农业、医药医疗、新能源、装备制造等多个实体产业，促进了全市经济高质量转型发展。

如今，运城产业引导基金支持实体经济工作走在全省前列，蹚出了一条政府基金促推骨干企业强势崛起、中小企业发展壮大的新路子，闯出了一条产业基金帮助企业化解债务、起死回生的新路径。

2017年11月28日,刘志宏在芮城宏光医玻公司调研。 记者 雷哲侠 摄

精准救急

潜力企业“风劲帆满”

市场环境浪大风急，存在很多偶然性因素。在参与市场竞争中，一些成长性好、市场潜力大的企业，却一度因资金困扰而陷入困境。拯救“有前景”的企业于水火，是政府产业引导基金的一项重要使命。

成立于2000年的芮城宏光医玻公司，原为亚宝药业集团做配套，经过发展，已成为行业的龙头企业。

但在两年前，正值公司重要的战略发展阶段，却遇到了资金瓶颈。危难之时，运城产业引导基金的子基金、“运芮医药基金”及时出手，向企业投放1.61亿元，使该公司规划建设的一级耐水药用玻璃容器扩建项目和三座电熔炉新建项目迅速落成，并确保了7座电熔炉的正常运行。

如今，宏光医玻研发的“锂云母提高药用玻璃强度机理”等5个项目取得了科研成果，2018年销售收入3.6亿元，净利润6800万元，比去年增长30%，上交税金1077万元。一个原本发展受限、速度放缓的企业成长为同行业的龙头老大。

产业子基金的设立，是政府基金迈入实质运作的重要标志，每一个子基金的设立即意味着一个产业或领域将受到财政资金的关注和加持。近年来在智慧教育特别是云教育领域深耕的寰烁电子，同样成为这样的幸运儿。

寰烁电子是我市高科技企业的代表，发展势头很好，但在关键项目智慧教育云平台研发上遇到了资金瓶颈。

竞争对手一日千里，市场机会稍纵即逝。正在火烧眉毛之时，另一个产业子基金送来甘霖——“运城教育信息化基金”投放了1.6亿元，有力推进了企业的研发进度。

如今，寰烁电子建设了两个院士工作站，企业战略也从系统集成的硬件供应商向智慧教育生态运营商转变，开始实施管理模式与业务模式的融合输出。

2018年，该公司已启动“新三板+H股”上市工作，市场由本省拓宽到海南、贵州、新疆等。2018年实现营业收入1.12亿元，今年截至4月份合同签订3.1亿元，较去年同期增长550%，预计全年合同规模突破10亿元。

幸运的不仅上述两家。

另一个产业子基金“运城山证中小创投基金”，主要发力对象为中小企业。7000万元的投注额，使国强高科、山西晋龙集团运城饲料有限公司、稷山县秦晋电力铁合金有限公司等运城6家有潜力的中小企业生机盎然、焕然一新。两年来，这些企业不论产值还是利税都有不同程度增长，其中山西晋龙运城饲料公司2018年实现销售收入1.8亿元，同比增长34%，关联企业晋龙股份成功挂牌新三板，并荣获“改革开放40年，中国农业十大年度品牌”。

债权转股，

龙头企业“困龙腾渊”

经营良好的企业，经验大致相同。而陷入困境的企业，则各有各的缘由。

在运用产业基金推动实体经济发展的实践中，各主管单位与责任部门结合实际、因企施策，以开拓性的思路与创新性的做法，为受困企业带去生机和希望。

银光镁业，这家中国金属镁产业顶级生产企业，不成想有一天也会遇到“破产重整”的槛儿。

企业拥有年产原镁10万吨、镁合金3万吨、镁深加工产品2万吨、汽车轮毂30万只产能，是国家级镁和镁合金基地的高新技术企业。但因给海鑫集团担保，这个当地的利税大户，发生信用危机而进入破产重整和政府托管。

危难之际，产业基金伸出了温暖的手。

2018年，在市政府和各方支持配合下，产业引导股权投资管理有限公司大胆创新，以基金托债权，用债权转股权，打开企业债务死扣，让这家龙头企业扬起风帆再度起航。

规模达5亿元的“运城市湘银镁业新材料债转股基金”很快设立，首期募资已到位4亿元，产业引导基金出资5000万元，撬动社会资本比例达1:8。基金的设立将彻底解决闻喜银光镁业16.7亿元的金融债务问题，为我市乃至全省破解银行担保链探索出一条可行之道。

如今，随着不良金融债务的化解，银光镁业重获新生，步入正常的经营轨道。2018年该企业新增销售客户30余户，全年销售收入12亿元，上缴税金3386万元，分别增长48.6%、46.2%、64.7%，利润由2017年亏损287万，到2018年实现盈利1060万元，不仅稳定了3000多名企业员工的就业，而且促进了我市以银光镁业为龙头的铝镁合金产业基地建设。

据了解，政府引导基金联合民营资本涉足不良金融资产领地，设立债转股基金，化解潜力民营企业债务危机，帮助濒临破产企业债务重组，这在中国证券基金业协会产品备案史上尚属首例。

投贷联动，

制度护航“运城方案”

其实早在2016年，市委、市政府就借鉴外地经验，设立了我市首支政府产业引导基金。在地方财力十分紧张的情况下，大手笔投入，每年列支两亿元，连续5年共出资10亿元支持产业引导基金。

为了做好这项工作，我市先后出台了基金管理机构、管理暂行办法、子基金申报指南、子基金管理办法等四个配套性文件。其中，两个管理办法共十七章五十九条，涉及管理团队、规模与资金来源、运作原则和方式、设立流程、投资对象、决策与管理、风险控制、基金退出、激励机制、监督和考核等各个方面，形成了一套较为完善的制度规范。

根据“以基金为纽带，以引导为发端，以市场化运作为原则，以引资引智促推转型发展为终极目的”的要求，我市的基金管理决策机制采取决策、所有、运营相分离的原则。基金管理委员会为决策机构，市财政局组建投资管理公司作为受托管理机构，根据授权代行出资人职责并负责引导基金运营工作。

为了防范风险，又专门设立了独立的引导基金专家评审委员会，对引导基金拟投资方案进行独立评审。为更好地代行出资人职责，每支子基金成立之后，产业引导基金公司并不是万事大吉、撒手不管，而是要全程跟踪，对其每支子基金的指导监督贯穿投放、管理、退出全过程。

在制度性完善的同时，我市还通过上挂省级基金，下联县（市）政府（基金）的“上下互联，综合发力”办法，争取每支子基金都可以省市县三级政府（基金）融合参股，做大基金体量。由于省市县三级政府（基金）的共同发力，基金促推金融部门为企业增信授信作用日益凸显，政府基金和金融部门投贷联动的局面已逐步形成。

截至目前，基金所投企业，各类金融部门增信增贷累计已达5亿元，有效实现了财政基金在社会经济发展中引领和保障功能的提档升级。

纾难解困，

融资创新“如火如荼”

今年，融资创新进入新阶段。财政部门重点在“完善一种模式、打造一个体系、用好两类工具”等方面发力。

“完善一种模式”，即以运城财信投资控股有限公司（原运城产业引导股权投资管理公司）为基础，整合我市现有国有金融资本资源，组建国有金融资本投资运营集团；

“打造一个体系”，即以市财源担保公司为基础，整合各县（市、区）政策性担保公司资源，吸纳优秀的民营担保机构，组建运城市政策性融资担保体系；

“用好两类工具”，即产业引导基金和PPP。我市产业引导基金的发展目标规模为双百亿，即运城转型发展基金100亿元，运城文化旅游投资发展基金100亿元。在做大转型发展基金上，积极扩大现有基金规模，争取新设两支专项子基金。在做大文化旅游投资发展基金上，与山西省文化旅游投资基金合作，整合各县（市、区）旅游资源，积极吸纳社会资本，2019年争取基金设立到位，首期资金筹集到位。积极发挥PPP作用，联合有关部门对接国家、省PPP基金，积极筹备设立我市的PPP基金，以更好发挥PPP基金的投资引领和增信作用。

目前，我市已与省太行基金公司基本达成一致，拟决定在我市产业引导基金旗下设立“运城市转型发展母基金”，年首期规模5亿元，山西太行基金认缴出资2亿元，运城财信投资公司代表运城市产业引导基金认缴出资3亿元，母基金存续期为9年。在运城市文化旅游发展基金方面，目前基金管理人已与社会各类资本机构（招银国际、北京雏菊资本、上海常春藤资本等）就股权或者债权投资进行了相关方面的资金对接，未来根据项目进展及资金需求，适时引入机构投资者参与项目投资。

当然，对标产业引导基金成绩突出的重庆、厦门等市，我市产业引导基金的市场化程度还不高。目前4支子基金，与省级政府性基金合作的有3支，只有1支与民营资本合作设立。可见，我们的融资创新还有很大的空间。

“作为财政部门，融资创新是我们支持大运城建设的实践创新，已取得了显著成效。下一步我们还将继续加大改革创新力度，开拓融资创新的更大空间，引导更多的社会资本投入实体经济，进一步为大运城建设助力加油。”运城市财政局局长谭志民说。

记者手记：

政府产业引导基金

给企业资金，更给信心

一个很好的企业，有技术优势，也有市场前景，但就因为一些暂时的资金困难，就被牵绊住发展的脚步，甚至会沦落到生死存亡的境地。这对于言必称公平、效率的市场经济，不得不说是一个尴尬。

得了“癌症”的公司死不了，不是真正的市场经济；但得了“感冒”的公司却死了，也不是完善的市场经济。

计划经济解决不了所有问题，同样，市场经济也不能，市场经济也有失灵的时候。

所以，我们除了斯密的“看不见的手”，又有了凯恩斯的“看得见的手”。两手共托，才托出了半个世纪以来人类社会经济发展的“黄金时期”。

我们从计划经济转入市场经济，社会公众对政府介入经济具体运行，有着越来越多的警惕。其实，如果仅仅把政府的支持当作纯资本的输入，那就太表面与肤浅了。

插播一个小测试。在所有的决策中，人类依据的是理性的事实还是情绪决定的直觉？

大多数人肯定会不假思索地回答，是事实，因为这是人类最可珍贵的理性思维嘛。

这是一个美好的答案，可惜是错的。研究结果显示，人类绝大多数情况下，是根据直觉进行判断，我们所标榜的理性，大部分充当的只是为自己的直觉判断寻找各种理由的“辩护人”角色。

个人如此，群体更甚。社会心理学理论早就证实了“群体压力”的真实存在，有兴趣的读者可在《乌合之众》一书中找到详细的试验与推导过程。

所以说，在经济运行中，别说市场信息不对称，就算是信息提供很充分，人们照样会屈从于情绪判断，而根据直觉给出一个自己喜欢但却不一定真实的答案。

测试结束。

现在，中小企业面临各种问题，最大的问题就是融资难。但单纯用资本去解决融资难，无异于头疼医头，治得了一时，治不了一世。

现代经济，特别是金融经济，几乎完全就是一个信心经济，一个谣言就会让一个很健康的公司股票崩塌，也会让一个基本面很差的公司股票打着滚翻番。

从这个意义上讲，“信心比黄金更珍贵”的确是一个科学判断。有了信心，就会稳人心，稳经济，稳社会。

有了上述测试的铺垫，我们就可以得出结论：通过讲好“故事”，更有针对性地调动人们的情绪，更大限度地带给人们信心和希望，就可以解决经济问题——至于是用资本、政策还是其他来讲故事，只是不同的选择而已。

如版面左侧报道所讲，政府财政主导的产业引导基金，讲的就是“资本”故事。经过一系列的内部规章和流程，基金设立子基金，对经过严格审核的重点企业或行业进行扶持，就是对经济中的重点领域站台，用行动公开发表官方主流意见。

细细分析，具体企业有了暂时充足的资金只是其中最明显、最表面和最短暂的红利。影响范围更大的，是政府基金带给一个行业的信心，行业所有的从业者——而不仅仅是获得扶持的具体公司——都会从中得到收益。

更重要的是，金融机构会从中获得信息，将其作为放贷增贷决策的重要参考；社会资本也会从中看到机会，跟着投向获益更大、风险更小的领域。

所以，运城的4支专项子基金，总规模全部加起来也就12亿元，不仅促推金融部门增信增贷5亿元，还引导撬动了20亿元社会资本投入，推动了全市经济高质量转型发展。

目前，运城在政府产业引导基金的运作上，已经有了比较科学、完善的制度，但在具体实施中，还有深层次创新的空间。从财政基金引导到社会资本唱主角，和解决其他经济问题一样，融资难的解决，短期来看靠政府引导，长期来看还需市场主导。

需要提醒的是，在微观操作中，还要严格按照市场法则，真正体现公平和效率，真正帮值得帮的，帮能帮出前景的，千万不能让“看得见的手”干扰和破坏了“看不见的手”，演绎出金庸小说中周伯通“双手互搏”的戏码。