期货涨停结算价制度(期货涨停机制)

交易期权的过程中，你是否遇到以下问题呢？

不知道看哪个价格？

不知道保证金怎么算？

不知道该怎么处理持仓？

…

别急，答案来了！

01

期权开仓看哪个价格?

由于期权涉及的价格比较多，比如期权本身的价格、行权价、标的物的价格等，所以，刚接触期权的人，在打开期权行情后，不知道该看哪个价格，也不清楚如果开仓的话，是用哪个价格计算资金。

以文华软件为例，打开期权的行情界面后，会看到有三处显示价格信息。一是最上面，然后是下面左右各有一处。最上面显示的是标的期货的合约的信息，方便我们一边浏览期权合约信息，一边对照标的期货信息。下面就是期权的合约信息，左边是看涨期权，右边是看跌期权。对期权开仓的话，用的价格是图中框出来的竖排的价格。

橡胶2201合约期权界面

比如，我们要买入行权价16000的看涨期权，截图中显示它的最新价是1040，那我们买一手所需要的权利金，就是1040*10，也就是10400元。10就是橡胶期权的合约单位。期权的合约单位和对应的期货标的的合约单位是一样的。

02

期权开仓所需的

资金怎么计算？

知道期权开仓看哪个价格后，接下来就是期权开仓的资金问题了。这个问题主要是对于卖方来说的。因为期权的买方不需要交保证金，只需要支付权利金。那权利金是多少就付多少。非常简单，比如刚刚举的例子，买入期权所付的权利金就是用价格*合约单位*手数。

期权的卖方需要交保证金，商品期权的保证金计算公式为：

计算公式

权利金+Max（标的期货合约交易保证金-1/2期权虚值额，1/2标的期货合约交易保证金）

其中，权利金=期权合约结算价*交易单位

看涨期权合约虚值额=Max (行权价格-标的期货合约结算价，0) *交易单位

看跌期权合约虚值额=Max (标的期货合约结算价-行权价格，0) *交易单位

可以看到，保证金由两部分组成，一部分是权利金，另一部分可以看作是期货保证金，但又不完全是期货保证金。括号中的两个值，取较大者与权利金相加。

在实际应用中，有一个小技巧。如果交易的是实值期权，那就没有虚值额，也就是1/2虚值额这一项为0。那期货交易保证金肯定要比1/2期货保证金要大。所以，可以直接用权利金+期货保证金。如果是虚值期权，就需要具体计算并判断大小。所以，可以先判断是实值期权还是虚值期权。

比如，橡胶期货2201合约，结算价格是15740，保证金比例16%。对应的行权价为16000的看涨期权结算价格是1040。该期权为虚值期权，需要挨个计算：

1040*10+15740*10*16%-1/2*（16000-15740）*10=34284

1040*10+15740*10*16%*1/2=22992

显然，第一个算式值要大，所以，卖出1手该期权需要34284元保证金。

假如卖出的是行权价为15500的看涨期权，该期权结算价格是1246。由于该期权是实值期权，所以可以直接计算“权利金+期货交易保证金，”也就是，1246*10+15740*10*16%=37644元

总结一下：交易期权，买方和卖方的资金划转情况：

03

期权涨跌停板的计算

期权的涨跌停板，跟期货不太一样，但也取决于期货的涨跌停板。

商品期权停板价格计算公式：

涨停板价格 = 期权合约上一交易日结算价+标的期货合约上一日结算价*期货涨停板比例

跌停板价格 = Max（期权合约上一交易日结算价-标的期货合约上一日结算价*期货跌停板比例，期权合约最小变动价位）

比如RU2201合约，昨日结算价15155，涨跌停板比例为8%，那么今天RU2201合约上下浮动的最大点数就是15155*8%=1212

假如某橡胶期权合约昨日结算价是1040，最小变动价位为1元/吨。那么该橡胶期权合约的今日涨停价就是1040+1212=2252

跌停价为Max（1040-1212，1），由于1040-1212为负数，所以跌停价取较大值“最小变大价位”，也就是1。

所以，该橡胶期权的涨价为2252，跌停价为1。上下最大波动幅度分别为116.54%和99.9%。

所以，期权合约会出现日内百倍行情的情况。这也说明了期权的高收益高风险性，做对了可以赚几百倍，那做错了就是亏几百倍。

04

买入期权后要怎么做？

在买入期权后，该怎么处理持有的期权头寸。这个要取决于买入期权的目的是什么？

1、如果买期权的目的，只是想单纯的低买高卖赚差价。那买入开仓之后，就等着上涨之后，进行卖出平仓。如果下跌了，就及时卖出平仓止损。

也就是说，期权买方的最大亏损为权利金，这是最坏的情况。实际中，是可以避免的。因为可以卖出平仓，进行止损。

2、如果买期权的目的，不是为了低买高卖，而是把它当做一个中间工具，买它的目的是为了以后行权，来获得期货头寸。那这时，可以等着将来行权。

不过，行情可能没那么顺利，并不有利于你行权。这时，就可以放弃行权。放弃行权，并不等于放弃权利金。如果在到期前，发现行情对你行权不利时，可以选择卖出平仓。这时，权利金虽然会有损失，但不一定会全部损失。

有不少投资者对放弃行权这个选项很迷惑。其实放弃行权是针对行权来说的。早期的期权市场是场外的不规范的市场。如果不能行权，就只能放弃行权了，因为不存在对手方让你平仓出去。但我们现在交易的是交易所的标准化期权，是可以进行平仓操作的。所以，除了行权、放弃行权外，还有第三种出路，那就是平仓。当然，要在到期前进行。

总之呢，在买入期权后，就要关注着行情。如果卖出平仓更有利，那就卖出平仓。如果行权更有利，就行权。只考虑这两种情况就好了。

05

做买方要注意哪些风险？

1、价值归零风险。

也就是亏完所有权利金的风险。虽然这是买方的最大损失，但可以通过采取措施来避免这种情况的出现。

比如，设置一个止损位，当到了止损位时，及时止损。比如500元买了一个期权，等期权价格跌到400时，就止损平仓。这时，亏损就是100，而不是全部的权利金500。

2、流动性风险。

如果买入的期权合约不够活跃，想平仓却没有对手方而平不出去的风险。所以，在选期权时，一定要选流动性好的合约。

3、行权风险。

这里有两点：一是忘记行权，也就是说，买的期权有行权收益，但到期前忘记行权。

虽然交易所针对这种期权会自动行权，但前提是账户里的资金要充足。因为行权后，就变成期货头寸，就要按期货的保证金占用资金。如果账户资金不够，即使期权行权有收益，交易所也不能给你自动行权。

二是当天行权后，要等到下一个交易日，才能获得期货头寸。如果遇到极端异动行情，行权时，还是对你有利的。 但等下一个交易日，拿到期头寸后，行情却与你的持仓反着走了。这时，得到的期货头寸可能就会亏损。也就是说因为有时间差，可能会导致的风险。

06

选择什么样的合约比较合适？

那我们交易期权时，该选择什么样的合约呢？

1、为了防止流动性风险，要选择足够活跃的合约。

这一点，可以从三个方面去看。一是看成交量和持仓量，二是看盘口的买卖价差，价差越小，越活跃；三是盘口的报价数量。

2、谨慎购买深度虚值的期权。

深度虚值期权虽然便宜，但是获利的可能性太小，权利金很容易打了水漂。因为虚值期权没有内在价值，只有时间价值。期权越虚，越不容易变实值。如果到期了，还没有变成实值，这时时间价值也没了。除非，非常看好后市行情，预计到期前，行情上涨或下跌的空间会很大，能够变成实值期权。

3、谨慎购买临近到期的期权。

尤其是临近到期的虚值期权，被爆炒的通常是这样的期权。如果追涨了这样的期权后，很容易出现亏损。因为越临近到期，时间价值衰减的越快，本来虚值期权就只有时间价值。

07

卖方需要注意哪些？

那作为卖方又需要注意什么呢？

卖方是收到权利金，而且有履约义务。所以，卖方要多盯行情，防止行情向不利的方向变动时，被追加保证金或者被行权。

所以，做卖方，起码资金要准备充足。如果资金不富裕的话，最好还是做买方。

为了避免追加保证金和被行权的风险，做卖方要对行情有较准的预判。只有预计对了时，才能赚到权利金。如果预计错了，就会面临巨大的亏损风险。如果出现了亏损，也要当机立断，及时止损，也就是进行平仓。

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