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新华财经北京2月2日电（记者王虎云、王文迪）近两年，中国金融业扩大对外开放的步伐明显加快，掀起新一轮外资进入中国的热潮。其中，外资金融机构感受到了哪些变化？如何看待中国市场的投资机会？中国资管行业将迎来哪些机遇？摩根资产管理中国区总裁王琼慧近日就上述问题接受了记者专访。

坚定看好中国市场

摩根资产管理公司是全球知名的资产管理公司。截至2020年三季度末，其全球资产管理规模为2.3万亿美元（约合人民币15万亿元）。对摩根资产管理而言，进入中国市场是一个从“全球化”到“本土化”的过程。王琼慧表示，公司坚定看好中国本土市场，并参与中国本土的资产管理。

“这两年中国金融业对外开放的力度非常大，比如放开外资持股比例限制等方面的开放力度和步伐是超预期的。”王琼慧说，在中国金融业对外开放的浪潮中，摩根大通是坚定进入且发展比较快的外资金融机构。

据她介绍，早在2004年，摩根资产管理与上海信托共同组建上投摩根基金管理有限公司；2007年，摩根资产管理在北京开设代表处；2016年又成立摩根资产管理（中国）有限公司。2020年4月，摩根资产管理与上投摩根的中方股东初步达成商业共识，拟收购上投摩根股权至100%。除此之外，摩根大通集团其他业务线也动作频频：2020年3月，摩根大通证券（中国）有限公司正式挂牌运营；2020年6月，证监会批准摩根大通在摩根大通期货有限公司中的持股比例由49%增持至100%。

从未来的投资重点来看，摩根资产管理看好中国金融市场的投资机会。

“从投资角度来看，受疫情等因素影响，2020年市场跌宕起伏。2020年三四月份以后，全球市场有所反弹，但表现也很不平均，这反映出很多投资人其实是在各国央行刺激政策下入场，并不是因为经济复苏前景已经很明朗，特别是除中国以外的国家，经济复苏还要看疫情防控的情况。”王琼慧表示，下一阶段对资本市场走势的判断，需要关注疫情和政策变化。

政策方面，她认为，各国央行还是会继续保持偏宽松的货币政策，无风险利率还会保持偏低水平。很多投资者会关注一些风险稍高但质量不错的信用债，包括新兴市场债，以及高股息股票和一些另类资产。现在各国央行实施经济刺激政策，一旦经济复苏，而各国没有马上退出这些刺激政策，建议投资者在组合里做一些防通胀的部署。

“目前，各国政府试图在推动经济复苏和防控疫情反弹之间维持平衡，而疫苗的研制，对市场和经济复苏有很大的支撑和刺激作用。”她表示，中国的疫情防控非常有效，经济也回到了正增长的势头，央行在货币政策方面也相对保守。

“此前海外一直在低配中国，现在是时候增加中国资产配置了。”王琼慧说，从全球配置来看，中国债券市场与全球其他债券市场的相关性是偏低的，可以帮助分散投资风险，这也导致全球投资人对中国债券的资产配置需求增加，预计资金流入对国内政府债、政策性金融债的支撑仍会进一步持续。股票方面，消费升级和技术创新还是两个很大的主题，摩根资产管理会持续关注相关行业龙头。

促进居民储蓄转化为投资

我国金融监管部门已明确提出，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，还提出培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。从市场表现来看，一些积极变化已经出现。

2020年国内公募基金市场的整体资产管理规模和新募资规模双双创下新高。中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2020年12月底，公募基金数量达7913只，资产净值合计19.89万亿元。

“过去大家经常提到散户喜欢自己炒股的现象，但从2020年大家买基金的热情来看，已经开始认可专业投资机构的投资能力，这是资本市场在慢慢成熟的一个表现。”王琼慧表示，下一步大家要慢慢改变“炒基金”的概念，而是选择持有基金，这也需要投资机构不断进行投资者教育，让大家稳住心态，进行长线投资。国内现在推崇投顾模式，也是希望从基金销售行为和客户购买习惯等方面进行引导，不鼓励“短进短出”的行为。

对于资管行业而言，中国的高储蓄率意味着财富管理市场增长潜力巨大。奥纬咨询发布的报告显示，截至2019年末，中国个人可投资资产总额达192万亿元。

“中国仍有大量的居民财富在存款里，居民财富管理的蛋糕会越做越大，”她认为，整个资管行业，如果提供更多、更好的投资型的资管类产品，让更多居民对财富管理的需求得到满足，同时建立起专业、有序、理性的资管市场，最终能实现双赢。同时，资金通过专业的资产管理机构引导到资本市场，又支持了实体经济的发展，资金的融通也更为高效。

王琼慧以居民养老举例说，养老储蓄向养老投资的转变，需要资管机构进行一些投资者教育，强调复利的可观回报。

“唤醒大家为养老而投资的观念，”她说，存款有通胀风险，但通过专业机构来进行养老投资和控制风险，可能前期稍微风险高一点，但等到退休和养老的时候，这笔资金实现保值增值，能很好地满足养老需求。

做好ESG与提高回报并不矛盾

近年来，越来越多的资管机构将ESG（环境、社会和治理）因素纳入投资考量，为实现可持续发展而投资。在美国、欧洲等成熟的海外市场，ESG被投资机构广泛接受。在国内，ESG也受到越来越多关注。

在王琼慧看来，ESG有三个关键的责任方：资金拥有者、资产管理机构、投资标的公司。首先，只有资金拥有者认可和重视ESG，才会驱动市场投资行为。

“之前经常有投资人问，做ESG是不是要牺牲掉一些投资回报？现在越来越多人发现做好ESG能提高回报，二者并不矛盾。”王琼慧举例说，通过ESG理念筛选出来的公司由于具备良好的治理机制，会提供长期稳定回报，这是一种可持续的回报。如果说以前的投资目标是最大化风险调整后收益率，现在的目标则是最大化风险调整后的可持续收益率。

她认为，作为责任相关方，资产管理公司要真正把ESG贯彻到投资流程中。“一开始，我们采用排除法，把不符合ESG理念的一些公司从投资组合中排除掉，这是最简单的方法。现在我们把ESG因子整合到投资研究中：做公司基本面的投资研究时，除了看传统的财务支出、福利发放等因子以外，我们会把ESG因子也放到投资流程里，并做前瞻性分析，最后有一个系统化检测，确保前两步全都做到。”

作为投资标的，越来越多的公司包括A股上市公司，开始发布ESG报告，进行相关的信息披露。王琼慧表示，如果资金拥有者越来越认可ESG投资对投资组合的重要性，资产管理机构非常认真地贯彻和重视ESG理念，从资金、资本上引导公司重视ESG，就能让资本市场更为有序、健康、理性地往ESG方向发展。

《资管力量》（外资篇）是由新华财经与中国保险资产管理业协会联合策划，由新华财经驻北京、上海的资深记者对十余家外资保险资管机构和国际知名资管机构高管进行专访，深度探讨了资管行业尤其是外资资管机构在中国金融业加大对外开放过程中的新机遇、新理念、新技术，并梳理其深耕中国市场的发展经验。

《资管力量》为新华财经与金司南金融研究院、投投科技联合推出的聚焦中国资产管理行业的栏目。

出品：陈小彬 王涛

策划：王文迪 王虎云

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