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DeFi火了之后，加密资产圈子里的玩法相继被革新。牛市和收益的刺激下，币圈人不断认识并参与到去中心化的借贷、交易、流动性「耕种」等区块链金融实验中去。

在这个「创新」层出不穷的领域里，总是伴随着募资这一环节。从众筹式的ICO，再到交易所背书的IEO，区块链创业项目们的募资形式不断改变。DeFi潮流兴起后，一种新的、更为去中心化的募资形式出现了，DeFi用户们将其简称为IDO（ Initial DEX Offering）。

IDO通常指项目通过链上去中心化平台进行募资，相比IEO，它最重要的变化是无需许可及市场化。

比如在Uniswap，任何项目都可以在其中开设新的资金池，用户只要拥有无需审核的链上钱包和本金（加密资产），即可在Uniswap上兑换新币；对比IEO，项目想要登陆中心化交易所募资，需经过交易所审核，用户也得满足交易所设定的条件才有资格参与认购项目资产。

当然，IEO项目，理论上有一层交易所的审核把关；而在IDO模式中，需要用户具备识别项目的能力和投资风险承受力。

目前，市场中比较有代表性的IDO平台包括Uniswap、Balancer以及Polkastarter等。由于募资模式较新，加上加密资产市场整体向好，一些新项目资产出现了数倍甚至十余倍的涨幅，高收益刺激下，IDO正在成为新的造富代名词。

本期DeFi蜂窝栏目将介绍当下最为热闹的IDO平台，解析玩法及需要注意的风险。

Uniswap

Uniswap是以太坊网络金融应用的佼佼者，它是DeFi玩家最为熟悉的链上DEX之一。用户可以通过各个去中心化钱包创建以太坊钱包，并存储ETH以作网络操作需要的Gas费（类手续费）。以太坊钱包将带你通向Uniswap页面，进入去中心化的代币交易场所。

• 项目IDO方式

新项目在Uniswap上发起募资的逻辑非常简单。项目方在Uniswap资金池中创建了一个主流资产与项目代币配对的资金池，并按照一定的价格比例，为两种资产创建流动性池。

• 用户参与方式

当用户想要在Uniswap兑换新项目资产时，可以通过输入新项目资产的合约地址，在Uniswap找到新资产，并在对应的资金池中，用项目指定的主流资产兑换新资产。

• 风险

Uniswap相当于一个完全没有监管的去中心化交易场所，任何人都可以创建加密资产的流动性池（也可以简单理解为交易对）。

这就意味着发币门槛很低。因此，Uniswap上出现了大量的发布者匿名、无白皮书、无安全审计的项目，一些新币也往往在炒作一波后快速归零，发布者甚至干脆跑路，这样的项目被业内称为「土狗」。

我们并不否认Uniswap上也有优质资产，这些资产往往经受过市场考验并获得了应用价值的初步验证。因此，用户在Uniswap参与IDO时，需要对新项目有所研究，谨慎参与「三无」项目。

• 历史项目表现

如今再看，去年6月去中心化借贷协议Compound治理代币COMP的产出，本质上就是在Uniswap上进行了IDO。COMP初始价格约100美元，目前COMP报价430美元，涨幅约330%。

Balancer

Balancer是一种非托管的通用自动做市商（AMM）DEX协议，用户可以在其中兑换代币。与Uniswap最显著的不同是，Balancer允许用户建立任何权重的资金池。

比如在Uniswap为ETH-USDT添加流动性，只能按50：50的价值比例添加。而Balancer给了做市商极大的自由度，任何人都可以自由开设不同的资金池，并自行设置池中资产的价值比例，比如ETH-DAI池中，可以设置两种代币存入的价值比例为20：80，这种方式有助于降低流动性提供者的无常损失。

Balancer专门为 IDO模式开发了一种独特的流动性引导池——LBP （Liquidity Bootstrapping Pools），它允许发行方自定义资金池的权重，既可以是线性，也可以是指数曲线，来调节代币的价值，防止因早期投机和炒作导致新币价格飙升。

• 项目IDO方式

任何项目都可以通过Balancer的LBP池进行IDO，其方式与Uniswap类似，项目方通过在LBP池中为项目代币资产提供流动性，供投资者进行兑换。正如上文所说，项目方可以自由设定权重和指数曲线，给项目资产进行初始定价。

• 用户参与方式

用户使用ETH钱包，在项目对应的Balancer Exchange页面就可以参与IDO打新。

• 风险

Balancer 的LBP式 IDO 采用了荷兰式拍卖的方式，或称「降价式拍卖」。这是一种独特的机制，其拍卖价格将由高到低依次递减。由于Balancer LBP 允许项目发行者改变预定的资金权重，在没有任何参与者购买的情况下，拍卖品（即项目资产）会随着时间变长而价格降低。

因此，投资者在Balancer参与IDO时，不仅要提前了解项目信息，还要注意不要盲目追高，因为新项目资产在无人购买时可能快速降价，投资者可等待时机，在你认为可接受的价格区间买入。

• 历史项目表现

Kine Protocol于 3 月 11 日在 Balancer LBP 中拍卖 500 万枚 KINE 代币，初始代币价格为4美元，目前，KINE代币报价4.2美元，涨幅约5%。

去中心化保险协议 InsurAce 于3月15日通过 Balancer LBP发售INSUR代币，最终价格为 5.97 美元，目前，INSUR报价5.25美元，相比拍卖最终价格有所回落。

• 新IDO项目前瞻

基于波卡的可编程保险市场 Tidal Finance 宣布将于3月25日在Balancer上进行 IDO。该项目于3月初完成 180 万美元私募融资，由KR1 领投。

Polkastarter

Polkastarter 是波卡网络（Polkadot）上的跨链 DEX 协议，专为跨链代币池和拍卖而建立。它允许去中心化的项目以低价、快速的方式筹集资金，也允许以拍卖方式募资，它也支持OTC交易。基于Polkastarter的规则，用户可以在相对安全合规的环境中（下文呈现原因）参与项目募资，并支持现行的ERC20 标准及其他标准的资产。

Polkastarter 发行了POLS代币，POLS持有者有权对产品功能、代币效用、拍卖类型进行投票，甚至决定哪些项目能被Polkastarter收录。

• 项目IDO方式

根据Polkastarter的规则，想在它这里进行募资的项目，需要在官网上申请。Polkastarter社区成立了理事会，负责审核申请项目，并对项目进行投票。

Polkastarter官网显示，理事会将对每个申请项目进行「彻底而严格」的审查，然后根据客观优点进行评估。每个理事会成员都将投票，获得超过理事会60％选票的项目，才会被批准启动。获批项目会得到准备IDO的详细说明。（听起来像不像去中心化的金融监管组织？）

• 用户参与方式

用户可以连接MetaMask钱包，在Polkastarter上兑换新币。在Polkastarter上进行募资的项目通常都会发布白名单任务，任务一般是加入项目的官方社群、关注项目的推特并进行互动等。想要在Polkastarter参与IDO的用户需关注项目动态，进入白名单才可参与打新。

• 风险

由于Polkastarter建立了项目审查机制，用户参与IDO的风险相比Uniswap降低了很多。但这并不意味着，Polkastarter上的项目全无风险。由于多数项目为初创项目，其未来的发展情况难以预估，用户在参与前仍需对项目有全盘了解。

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• 历史项目表现

波卡生态货币市场协议 Konomi Network 于3月16日在 Polkastarter 进行IDO，发行50万 KONO代币，代币价格为 0.4 美元。目前，KONO报价4.3美元，涨幅约975%。

Public Mint于2月23日在Polkastarter 进行IDO，发行MINT代币，众筹价格约为0.035美元，现报1.1美元，涨幅约为3040%。

• 新IDO项目前瞻

数字身份协议Shyft Network将于3月24日在Polkastarter进行IDO；DeFi 协议 Convergence Finance 将于 3 月 25 日在 Polkastarter 进行 IDO。两个项目都发布了白名单任务。

IDO虽然降低了项目募资和用户参与投资的准入门槛，但在链上参与IDO仍然有一定的操作门槛。此外，由于IDO项目多为初创项目，参与投资的不确定性极大，投资者需要保持警惕，本文也不构成任何投资建议。在此，「DeFi蜂窝」代小白向老玩家们发问：

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