信托的盈利机制(信托 盈利方式)

当下，三分类新规正成为信托公司业务转型和发展布局的重要指引。新的分类标准将信托业务分为资产管理信托、资产服务信托和公益/慈善信托三类，通过调整信托业务分类，进一步厘清业务边界和服务内涵。

分类新规要求信托公司顺应政策导向、回归信托本源，依据自身的资源禀赋，探索新业务、加快转型发展。为有序实施存量业务整改，过渡期设置为5年。

当前，如何做好“业务加减法”，重新构建业务组合和发展增长点，成为各家信托公司思考的重点。可以预见，信托公司未来的发展将更具差异化与特色化。

信托业分类改革落地

“此次业务分类，对信托公司的经营范围重塑将产生重大影响。”用益信托研究员帅国让表示，在以往十余年中，各家信托公司大多注重开展融资类信托业务，同质化竞争比较明显，在展业过程中并未充分发挥信托独有的制度优势。他认为，每家信托公司都面临着机遇与挑战。预计未来行业间的分化可能会愈加显著，市场出清也将是行业发展和市场竞争的必然结果。

在金乐函数分析师廖鹤凯看来，信托公司面临角色转换，“买方”色彩逐步强化，未来较长一段时间内，“资产管理业务”仍会是信托公司的主要盈利来源，资产服务信托有望成为信托公司新的发力点和主要增长点，而这其中财富管理受托服务信托是资产服务信托业务的重中之重，预计会是未来信托公司的支柱业务之一。

作为国内最早经营信托投资业务的公司之一，中建投信托副总经理望秋表示，顺应政策指导，目前行业的业务发展也正朝着“新三类”方向转型。但是，各家信托公司的资源禀赋差异比较大，监管厘定的新业务对信托公司也提出了更高的要求。在此情况下，最终的转型成果会带来差异化竞争格局。这种分化首先体现在展业策略上，也会更加突出各家的优势。

具体来说，比如具有银行、券商等股东背景的信托公司，可能重点布局在资本市场领域，利用投研优势或者资金渠道优势发展壮大；比如具有集团协同优势的信托，可以整合资源，将保险、信托、银行、基金等牌照优势效用最大化，发展为全能型的信托公司；再比如历史包袱不太重的，可以轻装上阵，选择家族信托等财富服务信托突围，成为这个领域精细化发展的小而美的信托公司。

信托业务转型向何处去

在新旧转换之际，信托公司如何走出一条有别于银行、证券和基金等金融机构的特色之路？

对此，中建投信托副总经理望秋表示，国家不断出台的盘活存量资产的产业政策以及金融创新业务模式的探索，对于信托行业来说，同样蕴藏着新的机遇。首先是大类资产配置中的不动产投融资领域，比如仓储物流、产业园、保租房等领域，是国家支持的未来发展方向之一，对于信托而言就存在新的展业机会，信托以参与REITs或Pre-REITs的方式充分发挥过往积累的私募投融资优势。其次，财富信托、慈善信托，目前作为信托公司独有的制度优势业务，也随着国民经济发展的阶段以及市场的培育和成熟，迎来新的展业周期。

据悉，重塑传统优势，开辟信托特色的另类投资渠道，是不少信托公司的转型重点。

一家银行系信托公司总裁曾在公开发言中表示，“信托公司长期以来在房地产，包括基础设施领域投资积累了丰富经验。在转型发展过程中，这个优势不能放弃，不能因为行业出现了困难就放弃这一优势，应该挖掘新的思路，探索新的方法。”该人士接着表示，“另类投资，包括现在开放的公募REITs渠道是一个给高净值客户提供稳定、可预期现金流的非常好的产品。”

信托公司拥有牌照和另类投资能力优势，筛选符合政策导向和社会价值的优质资产，在完善的投研逻辑下实现投资的闭环管理，发力另类投资，是信托实现差异化竞争的有效武器。

值得注意的是，今年11月份，中建投信托另类投资业务总部正式成立，标志着该公司在另类投资资产管理领域的全方位布局正式拉开序幕。这也是该公司应对行业变局、主动转型探索的重要体现。

另类投资信托，是为了满足投资者多样化的投资需求而创新的一类信托产品，作为资产管理信托当中的特色信托，充分体现了信托制度与信托公司经营的灵活性优势。

据中建投信托介绍，其另类投资业务总部的业务包含了基础设施、产业园、保租房、新能源等不动产领域的投融资模式，从以前传统的非标融资转变为更加多元化的股权、证券化等投融资，底层的资产也从短平快的住宅地产扩展到了以资产运营为核心竞争力的基础设施领域，业务范式也从信托贷款延伸到了结构化投融资、产业基金、政府引导基金、Pre-REITs投资以及REITs战配基金等模式。未来，这也将是中建投信托的主要营利来源之一。

在中建投信托副总经理望秋看来，另类投资业务涵盖的内容非常丰富，之所以将另类投资业务作为重要的转型方向之一，公司主要是基于三点考虑。

一是，作为国有金融机构，公司紧跟国家战略方针，坚持服务实体经济，更多的支持国家高精尖创新科技行业和新能源经济，相应国家“共同富裕”的号召，切实履行社会责任。

二是，公司另类投资业务主要仍聚焦在不动产领域，仍是信托公司较为熟悉的领域。虽然房地产行业经历了有史以来最大的调整，但纵观全球，优质的不动产资产都是跨越经济周期的重要压舱石，而未来中国的不动产领域也会随着不断的变革创新，迎来新的发展机遇。

三是，业务团队的资源禀赋积累，团队成员的从业经验丰富，大都来自于国内外知名的地产基金、地产开发商、建筑公司等，无论是项目的开发、建设，还是运营、交易，都比较专业。同时，公司在该领域还累积了很多非常优秀的长期合作伙伴。

据了解，近期，中建投信托已经成立了公司首只净值化公募REITs战配基金，通过优选标的、组合投资等策略，参与公募REITs战配、网下及二级市场投资，为个人和机构投资者提供了多元化的公募REITs投资方式。并且，业务团队在该领域已经有了一定积累，目前在京津冀、长三角、大湾区等战略区域，已经储备了数十亿规模的项目。