十几万投资星球盟虚拟货币(星球联盟平台)

在过去十年及当下的公益生态中，企业始终是一支重要力量。2019年起，当代公益新设企业公益专栏，搜集和研究企业公益慈善全球趋势「益趋势」，分享并传递有益思的行业新知「益科普」，剖析富有创意或具有参考价值的企业公益案例「益案例」。

本期益趋势特别联合MSC咨询推出，重新审视热门概念「影响力投资」，为企业伙伴提供解读它的另一些方式。

近两年，一些概念特别流行。影响力投资、慈善信托、绿色金融、社会债券……

你可能听说过这些概念。如果没有，拿影响力投资举个例子。

* 影响力投资是指那些追求财务回报之外，也意欲对社会或环境产生可量化的积极影响的投资。

Impact investing refers to investments "made into companies,organizations,and funds with the intention to generate a measurable,beneficial social or environmental impact alongside a financial return".

但它到底是什么，这是今天的文章要讨论的问题。不过，这并不是一篇常规意义上的科普文。

01.

社会影响力与商业的关系是什么？

说起社会影响力投资，大家对下图不会陌生。

但有没有注意到，这张图有一个隐藏前提：经济效益和社会影响力，一定是鱼和熊掌不可兼得，越往左非得牺牲经济效益，越往右非得牺牲社会影响力。

问题来了，为什么两者一定相互排斥呢？为什么财务回报优先的「主流公司」不能是「社会影响力最大」的主体呢？

在过去的 5 年中，在为超过 200 家公司提供战略咨询后，我们发现大部分人都没有意识到一个事实：在解决社会问题产生社会影响力的过程中，藏有大量的商业机遇；而在商业不断发展、拓展自身规模与边界的时候，也有产生极大社会影响力的空间。

02.

社会影响力和财务回报究竟是何关系？

说到底，还看怎么理解「影响力投资」。

目前「影响力投资」这一概念为仍处在边界不清、沟通不畅的状态。市面上有很多对「影响力投资」的解读。

左上角是最传统的框架，思考框架是——投资是影响力优先还是财务优先？其次，左下角是的投资底线，避免损害，不去投那些直接产生社会负面效应的公司。当然不同的人也可能会对这个「底线」有不同的理解，合规最基本，ESG 等则更高一阶。

* ESG，即环境、社会和公司治理，（Environment、Social Responsibility、Corporate Governance）包括信息披露、评估评级和投资指引三个方面，是社会责任投资的基础，是绿色金融体系的重要组成部分。

但让我们忘掉这个被创造出来的 「影响力」与「财务回报」之间的矛盾，大胆设想：有没有企业或项目能实现两者共存？

答案是肯定的。

社会价值投资联盟提出的「义利 99 」提供了一个佐证。

*「义利 99 」是以「上市公司社会价值评估模型」为工具，以沪深 300 成分股为对象，以经济、社会和环境综合效益为内容，其价值量化得分居前 99 位的 A 股上市公司。

与沪深 300 相比，「义利 99 」的盈利能力、运营效率、偿债能力、成长能力和为股东创造价值表现更好。

与此同时，他们也在客户价值、员工权益、安全运营、伙伴关系、公益投入等方面提升了社会福祉，在环境管理、绿色发展和污染防控方面促进了生态保护。

近年来学界和业界也发现，公司的社会责任表现和长期的财务表现存在一定的正相关性，社会影响力可以和资本极好地契合。

• 社会责任强的公司，会有较高的资源利用率，并更关注员工的发展，吸引更多的人才，从而会有更强的盈利能力；

• 社会责任强的公司往往有完善的风险管理和透明有效的治理制度，从而会更少引发风险事件；

• 社会责任强的公司往往管理层效率更高，更注重保护股东权益，更受投资者信赖，从而在熊市时也会相对财务表现更好。

03.

影响力投资到底该怎么做？有哪些选择？

影响力投资怎么做？有不同的「投资手段」：

上图仅作示例，而非相互排斥完全穷尽的分类

投资者可以基于目标和本身的资质与偏好，决定用哪一种金融工具。

我国目前规模最大的慈善信托，是一个范例。

万向三农集团由鲁冠球和鲁伟鼎于 2000 年出资 6 亿元创立，致力于用工业反哺农业。这也是三农集团成立的初衷：现代农业中蕴藏巨大商机，实现农业的产业化，把企业做大、甚至做上市；在过程中让农村、农业、农民都受益。目前其对应的财产规模超过 60 亿元。

为了三农，万向将年营收 50 多亿元集团股权全部捐出，成立鲁冠球三农扶志基金慈善信托。慈善信托帮助企业家实现放弃企业所有权、但保留经营控制权。而作为全国最大的慈善信托，与国内其他慈善信托相比，鲁冠球三农扶志基金的信托财产可以配置到银行存款、政府债券、中央银行票据、金融债券和货币市场基金等低风险资产以及其他符合条件的投资标的，对慈善信托财产的多元化运营起到了推动作用。

当然，其中也不乏综合类的投资手段：比如使用公益资本架构混合金融，支持公益创新和社会企业。

中航宜信的小善大爱信托, 是国内首款由财富管理公司推出的收益捐赠类信托产品。投资者将一部分收益捐给国内知名公益项目「大爱清尘」， 提供尘肺病农民工医疗、呼吸设备与子女教育费用。这标志着我国面向大众富裕阶层的财富管理服务正式涉足公益慈善，也标志着公益组织可以通过透明有效的公益项目获得新的筹资渠道。

总而言之，比起限定这个概念是什么，或争论「是不是影响力投资」，关键在于怎样创造更大影响力——不同的投资人或者投资机构首先得想明白自己的目标（偏好、策略）是什么，然后再去想投资的手段：捐赠、债权等；在这个基础上，又能用不同的金融工具：基金会、信托、债券、众筹等等；投后的管理可以是人力、智力、资源等支持。

04.

不一样的「玩法」

著名投资人王进曾分享了中美两地基金在操作的差异，上文提及的目标、手段、工具和投后管理，在美国基金界，存在不同的组合。

比如霍华德·休斯医学研究所 (Howard Hughes Medical Institute，简称 HHMI)是美国规模最大的私人资金资助生物和医学研究的组织之一。这家机构还创办一家公司，通过投资、理财、管理，帮助基金会打理两百亿资产，其中每年拿出大量资金用于研究和开发，所以能孵化出 16 名诺贝尔奖得主。

另一个案例是 CF 基金会（囊肿性纤维化基金会），它是美国著名的疾病相关的非营利性机构。在 2015 年与其资助合作伙伴 Vertex 药业签署 33 亿美元的销售提成权的转让，也就是 Vertex 药业一次性买断了 CF 基金会新药的销售提成权。这个合作协议一举让 CF 基金会成为全球基金相关慈善基金中，资产最高和最有钱的慈 善医疗基金会。

另一个例子是由 MIT 注资 2500 万美元支持创立的 The Engine 。

目前 The Engine 至今累计融资 2 亿美元，投资战略投向的是整个科技领域内的「难啃黑科技」, 面向那些融资无门的突破性科技创业公司，提供包括资本、技术专家以及特殊设备等资源支持创业。

The Engine 投资策略和模式的独特之处是，希望在创业者融资项目中充当领投人，而并非独家投资，投资周期一般在 4-7 年，比传统投资预估周期延长 1-4 年时间。他们一般会从两个方面综合权衡初创企业的投资影响和回报：能否发展成为大型企业，能否积极改变人类和星球环境。

05.

抛掉标签，还不能少的思考是？

无论把上面的案例叫做什么，实质上都能去标签化、去概念化。因为我们会发现，不存在影响力与财务回报的决然对立，也不存在任何放之四海而皆准的投资「标准」。

不过，有几个重要的点值得思考：

05.A

投资机构/人需明确投资偏好，做利弊分析，为决策负责

首先，投资偏好得确定好。曾有在基金会做影响力投资的朋友，抱怨投了好多企业但都没有回报。仔细一问，才知道到他们所采用的形式，找的项目是从公益机构转型做商业，筛选标准又相对较低，因此会出现投资失败的情况。

其次，要为自己做出的选择而负责，像传统投资一样承担风险。

最后，更要想清楚的是自己的评价体系是什么，而不是用别人的标准去评价自己或者去要求自己。

因此，投资机构/人需有胸怀、眼界和远见，尤其是要对涉及一大批人的问题保持敏感。一大群人的事肯定不是小事，背后往往隐藏着巨大商机；只要在社会问题和商业机会之间设计出好的商业模式，最终就有可能收获高于普遍水平的商业价值。

05.B

如果做倡导和呼吁，需要先说明白究竟在呼吁什么

近两年常看到机构、专家学者做影响力投资的呼吁。从内容和初衷都非常好。不过，在呼吁之前，可能还需要让广大投资机构了解，都存在哪些手段与方式。

从MSC所接触的投资人当中，很多都还不知道原来还能靠基金来投资，慈善信托还够去做投资，影响力投资也可以分红......

如果这个过程中，能够帮助投资人分析其中利弊，引导他们怎么操作，那就会创造更多的可能性。

05.C

可以先有自己的「投资理念」，并非一定要套用概念。

概念就像双刃剑，有其利弊。至少长三角地区，更多本土的投资者往往是先有「自己的投资理念」，然后才可能接触「概念」。

去年，在一个投资机构年会上，创始人吴彬分享过往投资案例和投资理念：

灰度环保在为客户提供低成本物流周转包材解决方案的同时，以减少地球污染、改善生存环境为使命,全力建造包装产业链绿色环保循环生态体系。

吴彬说为什么要去投资——因为做事情的目的就是为了成就别人，就是共同去经历一件事情，或者说找到和自己的心一起跳动的那个人，让他能做成有价值的事情。

因此，当不再「唯概念论」，不用概念束缚自己，视野会更加宽广，合适的标的与机构也会更多。

05.D

打开视野，跨界合作。

无论是来自传统的基金会，还是新进的影响力投资者，总会说特别关注教育领域。那么这个领域，需要从零开始普及「影响力投资」吗？

在教育相关的重磅政策频出、热点事件层出不穷的今天，社会各界对教育的关注大幅上升。比起从零到一去建立一个关注教育领域的影响力投资机构，不如先与行业中领头机构合作。

例如，上海的 U 来公益基金会一直以公益的方式在服务乡村教育，现希望建立社会企业，以便更好地扩大服务面并实现可持续的造血能力。教育创投服务平台青鲱鱼，根据 U 来公益的特点，并结合自身对乡村教育及双师课堂技术等的理解，为其提供了商业模式、战略定位等的优化和融资可行性的建议，为其后期顺利转型和对接适合的资本提供了帮助。

除了教育，在医疗和环保等领域做出的投资行为都可以有很多新的玩法。

4月，中国长江三峡集团公司成功发行全国首单绿色大公募可交换公司债，曹操出行也发行了首单绿色 ABS，这样的做法能让更多的社会资本将用于绿色环保项目的建设，并大大提升品牌影响力。

06.

社会意识浪潮已经袭来

与英、美等国相比，影响力投资在中国虽尚属新鲜事物，但其潜在需求却不可小视。有调查显示，扶贫、养老、环保等社会需求领域涉及到 4 亿人口，市场总量近 50 万亿元，一片蓝海。

而这些领域正是致力于解决社会问题的社会企业所聚焦领域，也是影响力投资所关注的重点领域，有巨大的发展空间。

我们欣喜地看到，千禧一代希望通过做有道德之事获得财富，而不是不择手段地赚钱。以社会需求驱动市场机遇，以商业的方式持续改善社会问题，做大做强社会企业，成为一些投资人和公益人的共同追求，获利和产生积极的社会影响并不相互排斥。

金融是工具，它可以保持繁荣的继续，方法即所谓的「影响力投资」。当影响力投资日盛、渐具规模，便足以迸发出引领商业向善的巨大能量。

我们应不必限于概念之争，创造出对社会正面的影响才是最终的共同目标。用大家都听得明白的词，把事情讲明白，这是有可能的。

* 参考文献：

[1] 2017 Annual Impact Investor Survey[R].The Global Impact Investing Network，2016

[2] 中国上市公司ESG评价体系研究报告[R].中国基金业协会,2018

[3] 发现中国「义利99」A股上市公司社会价值评估报告[R].深圳:社会价值投资联盟,2017

[4] Foundations of ESG Investing[R].MSCI ,2017

[5] 王艺霖.鲁冠球三农扶志基金创全国最大慈善信托[EB/OL].http://suo.im/5j4GCO,2018-10-11

[6] 方巍.禹闳资本的影响力投资实践[EB/OL].http://suo.im/4IrXLs，2018-07-11

[7] 刘洋，价值守望者——博将 [EB/OL].http://suo.im/4tkSIB，2018-09-18

[8] 年青的小盟.来2050，听影响力投资的中国投资实践[EB/OL].http://suo.im/4tkUjtI，2019-04-18

[9] 绿色金融渐成金融发展「潮流」，你已经OUT了吗[EB/OL].http://suo.im/4tkXBv,2019-04-16

[10] 刘洋公益.让「影响力投资」更有影响力[EB/OL].http://suo.im/4IrXyo，2018-05-28

[11] 杰里米·巴尔金.影响力投资(为什么说金融是一种向善的力量[M].中信出版集团，2017

[12] 贝莱德 2019 年致企业首席执行官函[EB/OL].http://suo.im/4PYaUl，2019

[13] 王晓易. 财富、爱与生命——宜信中航推出捐赠信托救助尘肺民工[EB/OL].http://suo.im/4sUPMj，2015-02-02

▼ 往期精彩推荐 ▼

亲子教育，企业可持续发展公众参与的下一个风口

益趋势 | 从精准扶贫到乡村振兴，要经历怎样的转变？

益品牌 | 无印良品，性冷淡风背后的“可持续”逻辑