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摘要：

4月，全球黄金ETF持续见证正向需求：净流入总额约合8.24亿美元，持仓增加15吨；北美地区基金增持近10亿美元（+15吨），领衔本月全球黄金ETF流入；4月，在德国基金的主要影响下，欧洲地区黄金ETF再次流出约合2.23亿美元。

4月，随着金价的持续上涨，全球实物黄金ETF维持了正向需求[1]，尽管流入速度较3月来说慢了一些。债券收益率下降和美元的不断贬值将4月平均金价推至一年以来的最高位；在4月13日达到历史次高点的2,048美元/盎司后，金价一直稳定地徘徊在2,000美元/盎司的关口附近，这是一道非常关键的心理阈值[2]。4月末，金价小幅上涨0.1%，相较3月9%的强势涨幅柔和许多，而这可能也是本月黄金ETF流入放缓的原因[3]。

经历了连续两个月的正向流入之后，4月全球黄金ETF资产管理总规模(AUM)又升高了1%，月底达到2,210亿美元。同时，全球黄金ETF持仓量增加15吨至3,459吨[4]。然而，2023年前四个月的黄金ETF总需求仍为负值（-13吨），净流出约合6.54亿美元，其中大部分流出来自欧洲地区基金在今年前两个月的流出。

除欧洲外，全球所有区域均实现黄金ETF的流入。

4月，北美地区黄金ETF基金持续流入（+9.84亿美元，+15吨），其中大多数基金均实现正向需求。美国经济表现不及预期，加剧了投资者对经济衰退的担忧，从而打压了债券收益率表现，提升了市场对黄金的避险需求。本月良好的金价表现可能也是促成黄金ETF正需求的原因之一。2023年年初至今，北美黄金ETF基金的净流入总额约为18亿美元，大大超过其他任何地区。

4月，欧洲地区黄金ETF流量转负（-2.23亿美元，-0.7吨）。由于该地区的核心通胀率仍居高不下，金融市场逐渐走出银行业风险阴影，投资者预计欧洲地区央行将进一步加息，或许这也造成了投资者对黄金ETF兴趣减弱。黄金ETF基金流量和吨位需求变化之间的差异主要源自于该地区货币波动下的汇率风险对冲产品。今年至今，欧洲黄金ETF已累计流出约合26亿美元，占全球流出总额的大头；其中英国和德国基金的流出量位居前二。

4月，亚洲地区黄金ETF基金小幅流入（+1,400万美元，+0.1吨）。其中，中国市场基金的流出量被日本和印度的流入量所抵消。总体来看，2023年前四个月亚洲地区基金小幅流出约合3,500万美元，主要由中国基金推动。

同时，“其他地区”[5]于4月流入约合4,900万美元（+1吨），完全由土耳其的基金贡献。政治上的不确定性、持续的货币疲软以及高涨的通胀水平刺激着土耳其投资者对黄金ETF的兴趣不断走高。年初至今，“其他地区”黄金ETF已实现约合1.73亿美元的净流入，也主要归功于土耳其的强势表现。

4月黄金交易量放缓

4月，全球黄金市场日均交易额跌至1,700亿美元，较上月减少7%。尽管如此，这一数字仍比2022年1,320亿美元的日均交易额高出29%。实物黄金市场保持活跃：场外交易市场的日均交易额增加了4%；但交易所交易的黄金衍生品和黄金ETF的交易量分别比上个月下降22%和4%。

截至4月底，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货净多仓总量增至653吨，和3月底相比提高了5%，是一年以来最高的月度水平。4月第一周金价突破2,000美元/盎司时，黄金期货净多仓也触及49周以来的峰值；随后由于投资者对黄金的未来走势仍持谨慎态度，净多仓位走势也在本月剩余时间里变得缓和。

区域流量变化

北美：流入（正需求）约合9.84亿美元（+15吨，+0.9%）；

欧洲：流出（负需求）约合2.23亿美元（-0.7吨，-0.1%）；

亚洲：流入约合1,400万美元（+0.1吨，+0.1%）；

其他地区：流入约合4,900万美元（+0.8吨，+1%）。

具体基金流量变化

北美：iShares Gold Trust（+5.75亿美元，+9吨）和SPDR® Gold MiniShares Trust（+1.67亿美元，+3吨）领衔该地区黄金ETF流入，而SPDR® Gold Shares（-1亿美元，-2吨）则出现北美地区最大流出规模；

欧洲：德国的Xtrackers Physical Gold Euro Hedged ETC（-3.09亿美元，-4吨）是流出最多的欧洲黄金ETF基金，英国的Invesco Physical Gold ETCs则实现约合1.96亿美元（+3吨）的最大流入额；

亚洲：Nippon India ETF Gold BeES流入约合2,800万美元（+0.4吨），居亚洲地区首位；同时，中国的博时黄金ETF（-1,800万美元，-0.3吨）则主导了该地区的黄金ETF流出；

其他地区：Istanbul Gold Exchange Traded Fund（+6,700万美元，+1吨）继续领衔黄金ETF流入。

长期趋势

在近几个月黄金ETF持续流入以及金价不断上涨的加持下，全球黄金ETF资产管理总规模已升至2022年6月以来的最高点，仅比2022年3月2,410亿美元的最高纪录低了8%；2023年至今，欧洲地区黄金ETF基金已净流出约合26亿美元，是自2013年以来的最大幅度流出；4月，低成本黄金ETF也实现了正向需求，其中美国和欧洲的基金均有所贡献[6]。

备注：

[1] 我们所指的黄金 ETF 基金为持有实物黄金的受监管证券，包括以受监管汇率进行交易的开放式交易基金和包括封闭式基金和共有基金在内的其他受监管产品。

[2]基于 LBMA 午盘金价(美元)。

[3]基于 LBMA 午盘金价(美元)。

[4]我们有两种追踪黄金 ETF 资产数据的方式：一是通过持仓黄金数量，通常以“吨”为单位；二是以持仓黄金的美元等值来计算，即资产管理规模。我们还通过观察两项关键指标，即需求和基金流量，来监测黄金 ETF 基金资产随时间变动的情况。• 黄金 ETF 需求是指在一段特定时期内黄金持仓量的变化。我们用这一指标来估算《黄金需求趋势报告》中的黄金 ETF 季度需求量。 • 基金流量表示投资者在特定时期内投入（或撤出）某基金的资金量，单位为美元。

[5]“其他地区”包括澳大利亚、南非、土耳其、沙特阿拉伯以及阿联酋。

[6]美国低成本黄金 ETF 由世界黄金协会定义为在美国和欧洲设立、交易，且年度管理费率及其他费用(如固定成本)不超过 20 个基点的黄金 ETF 开放式基金，由实体黄金支持。